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經濟仍在合理區間 活力需向改革中求
2016-08-15 11:26:36 來源: 作者:財務之家

 央行7月份金融數據帶來的寒意,撥動了市場敏感的神經。

  7月份新增信貸大幅下降。7月份新增人民幣貸款4636億元,大幅低于市場平均預期的 8500 億元,較上月減少超 9000 億元,較去年同期減少超 1 萬億元。 
 住房貸款成為信貸增長唯一主力。4636億元之中,有4575億元投向了居民部門。今年以來,
房地產和基建的雙輪驅動一直是新增人民幣貸款平均增速較高的主力

  企業部門的數據不樂觀。7 月新增信貸額大幅下降不及市場預期,剔除非銀貸款,較去年同期減少仍超 1000 億元。股災救市導致去年 7 月新增非銀貸款激增至 8864 億元, 剔除非銀貸款,7 月新增貸款較去年同期減少 1355 億元。企業部門貸款減少26億元,同時M1連續5個月保持快速增長,反映出企業資金比較充裕、投資意愿低迷。

  這導致了M2與M1增速差繼續擴大。6 月,M0 同比增長 7.2%(預期7.0%,前值 7.2%);M1 同比增長 25.4%(預期 24.0%,前值 24.6%);M2 同比增長10.2%(預期 11.0%,前值 11.8%)。正是企業信貸滑坡以及樓市高溫緩退的局勢下居民信貸需求增長較快,推動了M2內部結構性變化,從而與M1增速拉開差距。

  以上金融數據寒氣陣陣,所反映出的經濟形勢嚴峻程度,尤其是其中反映出的民間投資意愿之低迷,為近幾年來少見。

  然而綜合來看,經濟運行仍然處于合理區間,也沒有超出此前權威人士所說的L型走勢的基本判斷。

  仍就企業貸款數據來說,考察自2008年以來7月新增中長期貸款數據,今年雖然低于平均值,但是高于2011、2012和2015年的水平。而央行研究局首席經濟學家馬駿也指出,近期信貸和M2增速有所放緩,但并未明顯影響經濟增速;且從經常性項目順差等指標來看,中國的基本面支持匯率的基本穩定。

  經濟板塊之間的分化走勢在繼續,有些板塊有亮麗的表現。例如今年上半年,我國國內旅游消費和投資兩旺,入境旅游走出蕭條,實現六個季度連續增長。傳統和產能過剩的采礦、高耗能等行業增速繼續回落,而高技術產業和裝備制造業增長持續加快。分行業看,據國家統計局發布的數據,7月份,41個大類行業中有34個行業增加值保持同比增長,其中汽車制造業增幅達22.9%。

  我國內需相對穩定,這是經濟運行的底氣所在2016年7月份,社會消費品零售總額 26827 億元,同比名義增長10.2%(扣除價格因素實際增長9.8%).2016年1~7月份,社會消費品零售總額182966億元,同比增長10.3%。值得注意的是,2016年1~7月份,全國網上零售額達26268億元,同比增幅高達27.5%。

  從短期來看,經濟運行動力不足,仍然需要政策托底;從中長期來看,加快推進改革才是正本清源之道,這是激活民間投資的前提,也是跨越中等收入陷阱的前提。

  當下以及未來較長時期內,投資仍然是中國經濟的第一增長動力。7月投資依然沒有停住下滑的腳步。經濟增長壓力仍大,仍需政策托底。由于匯率的制約,央行對于降準的使用更加謹慎,貨幣政策寬松空間有限,唯有財政政策可望獨挑大梁。這方面目前最重要的莫過于提高PPP項目落地率,一方面有望拉動民間投資的回升,而另一方面也將解決財政政策受限于自身債務的困境。而提高PPP項目落地率和民間投資參與熱情,關鍵點不僅在于PPP項目本身(PPP模式在國外運行多年,經驗十分成熟),更在于政府的誠信與法治程度,這就涉及改革的范疇。

  十八屆三中全會確立了若干重大經濟領域的改革方向。這些都指向提高經濟運行效率、優化經濟運行環境的目標。時間流逝,許多改革舉措卻仍然沒有落地。在經濟下行壓力面前,這無疑是一項重大的課題。

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